一量化私募单周跌24%，微盘能否真正迎来曙光？有观点坚称“茶

一量化私募单周跌24%，微盘能否真正迎来曙光？有观点坚称“茶叶末就是茶叶末” 一盒茶叶背后双向奔赴的暖心故事， 

一量化私募单周跌24%，微盘能否真正迎来曙光？有观点坚称“茶叶末就是茶叶末”

财联社2月19日讯（记者 闫军）龙年首个交易日，微盘股延续了春节前最后一个交易日的大涨，万得微盘指数涨幅6.58%，中证2000ETF放量近40亿。那么，微盘股的曙光来了吗？

相信投资者拿到量化私募更新上周净值，依然会“很受伤”。今日深圳某量化私募的主动选股产品单周下跌近24%引发关注，而头部量化们的指数增强前一周跌幅超过10%依然比比皆是。

市场涨跌是常态，这一次微盘股的调整，节前在《守山之死》一篇推文中达到顶峰，因FOF底层配置了两个DMA子基金，两天子基净值几天内暴跌近40%，带崩了母基的净值，一度掉下过0.7触发了强平线，产品被强平。

随后围绕着守山该不该“死”引发了行业大讨论。业内人士指出，量化私募们暴露的风控漏洞更值得反思。

当下来看，市场对于微盘股后续走势有明显的分歧：

乐观一方观点认为，雪球敲入引发量化的连锁反应已经逐步释放，尤其是在春节前最后一个交易日，中证2000的持续放量显示着神秘力量的护盘之后，可以看作是微盘股急跌之后的底部区间。经济弱复苏的基本面不变的情况下，如果没有持续政策加码，存量资金依然会绕开公募重仓股，选择小微盘。

反对一方则认为，春节前微盘策略失效意味着没有基本面支持，并且交易非常拥挤的微盘形成负反馈。“茶叶末毕竟是茶叶末，没有演变成知名红茶的商业模式，就不能给出独芽茶的高价。”

又见量化私募单周跌幅超20%

量化私募更新了节前一周的业绩，依然不看好。多头量化选股方面，去年收益前20的盛冠达旗下产品单周（2月5日至8日）跌幅近24%，这是继前一周（1月29日至2月3日）单周跌幅21%后，又遭遇净值暴跌。数据显示，这只产品年内跌幅达到39.67%，近一年跌幅为20.42%，由此不难推算，今年一个多月的跌幅已经抹去了去年全年的努力。

指增方面私募几乎没有产品跑赢指数，指增变指减，超额变超负。有量化私募表示，本周的主要工作就是去各渠道给投资人道歉。

上周中证500指数、中证1000指数涨幅分别为12.86%、9.15%，私募指增产品上，上周中证500指增仅弈倍投资和衍合投资旗下中证500指增为正收益，卓识、九坤、启林等旗下产品跌幅超过10%，指数；而中证1000指增方面，在指数大涨9.15%的情况下，卓识、九坤等旗下产品跌幅超过10%。

做到正收益的弈倍投资向财联社记者表示，两位创始人余建国和汤昕烨有海外对冲基金核心投研十余年经验，经历过2008年金融危机，对风险有更深的理解。即使是在全民追逐小市值和非线性的时代，弈倍也一直坚持pure alpha的赛道。

余建国认为，在一个逐渐成熟化的市场中，不能唯“超额至上”，而应该回归策略本身，理性面对300，500，1000的超额，接受alpha收益的正常衰减，任何试图用暴露风险博取超额收益的美好无法经受长期时间的考验。

微盘急跌引发行业风控反思

这一波微盘股的流动性危机由雪球敲入触发，雪球对冲盘卖出期货，多头则因等待风险释放选择了观望，继而引发了贴水走阔，多米诺骨牌效应传导，量化中性策略平仓卖出中证500和中证1000成分股，随后，监管在融券等举措加速了小微盘的下跌，流动性危机真正开启，随后，高杠杆DMA爆仓，多头量化净值大幅回撤。

量化受伤的氛围在2月7日一篇《守山之死》的推文中达到高峰，守山交易室在文中表示，“持有的两个DMA子基金被离谱至极的限制卖出直接摁死了，两支子基净值几天内暴跌近40%，带崩了母基的净值，一度掉下过0.7触发了强平线，虽然这两天有回弹上来，但是触及就是触及了。”

守山交易室复盘了这次强平的经历：这两支子基金在12月和1月期间是守山表现最好的王牌产品，一月初加过一次仓位，当时的行情走势很契合基金风格，先顺势加，如果风向有变化的话随时撤出。1月的最后一个交易日开始风格突变，狂杀微盘股，在小票集体暴跌之时，DMA子基金期货被限制卖出，公司也把这次强平的原因归咎于此。

该推文引发了行业讨论，有观点指出，守山产品触及强平线最核心的原因在于基金经理对微盘股的风险意识不够。“量化选股业绩归因不难看出，超额来自于微盘股，微盘股的急跌之下，即便是能交易，谁会来做接手盘？”一位业内人士指出。

更有资管人士指出，从守山表述来看，是FOF产品底层配置了DMA产品，这种配置首先就合规性存疑。“DMA产品为高杠杆，券商、私募自营没有问题，销售给投资者是否符合投资者适当性还需要明确，作为FOF的底层配置只能说明管理人风格较为激进。”该人士表示。

市场资金结构变了吗？

要回答微盘量化的曙光来了吗？要先看市场资金的结构是否具备了风格切换的基础。

去年四季度开始，以中央汇金、国新等国家队持续买入四大行、沪深300ETF、国央企ETF为开始，托底资金进入大票，而公募基金在净卖出受限的基础上，也选择了换仓，赛道股、成长股向高股息等红利股方向调仓。

到了春节前，国家队开始雨露均沾地介入中盘、小盘，中证500、中证1000以及中证2000ETF等产品突然放量验证了这一动向。

创金合信首席经济学家魏凤春就认为，在政府实施积极的股东主义之后，市场反弹过程中，资金的结构悄然生变。

他认为，反弹呈现如下的四个特征：

一是从行业而看，医药、汽车等新兴消费动力超跌反弹明显。

二是从风格看，中盘涨幅明显优于大盘，这符合我们一直明确的中周期的基本特征。

三是微盘策略失效，这意味着没有基本面支持，并且交易非常拥挤的微盘形成负反馈。茶叶末毕竟是茶叶末，没有演变成知名红茶的商业模式，就不能给出独芽茶的高价。

四是从指数看，创业板指数、科创50、中证500反弹势头较强，北证50则开始显示疲态。

因此，魏凤春表示，此前市场的节奏已经从哑铃策略开始向正常的价值成长策略转变。

不过，亦有市场人士认为，在经济弱复苏的基本面不变的情况下，如果没有持续政策加码，存量资金依然会绕开公募重仓股，一手高股息，一手小微盘，在存量中寻找机会。


一盒茶叶背后双向奔赴的暖心故事

警

察

节

讲好警察故事

发好警察声音

汇聚警营正能量

蓄谋已久的感恩举动

2021年12月21日，警网优选的同事们正像往常一样处理各类订单，有这样一条买家备注引起了大家的关注。

引起关注的原因有二：

一是中国人民警察节在一月十日，而这位朋友提前了21天下单，或是在更早些时间就开始筹备这份心意了，这满满的细节足以感受到她浓浓的感激之情，也让我们备受感动。

二是被救人的事件所吸引，想认识这位年轻警察，想认识这个表达心意的“风”，也想知道背后发生了怎样暖心的故事。

这不正是“讲好警察故事”最好的正面题材嘛，这对实现人民群众获得感、幸福感、安全感具有重要意义。

于是我们尝试与“风”建立了联系（为不打扰当事人正常生活，下文均以化名代替）。

双向奔赴的暖心故事

风是一名人民教师，救人的年轻警官姓张。

此外……我们没有获得更多关于张警官救人的故事。

然而和风沟通的过程，让我再次被当事人双方狠狠地感动到了。

我们联系到风表明来意，想要将他们的故事发文报道。

风表示为了不影响警方工作，不给警察带来不必要的麻烦，想要先取得张警官的同意。

收到的回复是张警官以不方便为由谢绝了公开报道和风的好意。

“故事很疼，警方帮助很暖，

一个社区民警以法律之名，

守护儿童平安的故事。”

这是风对于救人事件的描述，沟通过程中她多次诚恳的表达“真的感恩”，可撕开伤口的回忆注定很疼。

讲好警察故事弘扬正能量，如果要让当事人再次陷入悲伤的过往，这不是我们的初衷。秉承充分尊重当事人意愿的原则，我们当下决定放弃对救人事件的深挖探索。

广大公安民警长期以来战斗在打击犯罪、服务群众的最前沿，耕耘在维护稳定、保民平安的第一线，每时每刻都上演着有血有肉、催人泪下的故事。

对于张警官来说，救人是他日常工作中再普通不过的小事，是作为一名人民警察应尽的职责。自然不足挂齿，无需回报。

而风，在受到帮助后始终将感恩之情牢记在心，提前21天准备警察节的献礼。这是正能量，能够给生命带来光芒和温暖的正能量。

她送出的不只是礼物更是心意，是满满的爱的表达。礼物普通，心意昂贵，爱更无价。

这便是人民警察与人民群众的双向奔赴。

我突然感悟到了中国人民警察节的意义。

我们把1.10这个原本普通的日子赋予仪式感，

是因为人们需要这样一个特殊的日子，

去投入、去体会、去表达爱和接受爱。

爱，是命运赐予我们最珍贵的礼物。

爱与被爱，都是一种恩情。

特级普安红 · 警茶

普安红外观采用经典红蓝配色，

“一杯警茶，一生平安”的字样

是对全国公安民警最真诚的祝愿。

这款融入了浓浓警察元素的普安红茶，

来自

公安部警民共建乡村振兴茶叶基地。

那里夏无酷暑，冬无严寒，具有“高海拔、低纬度、寡日照、多云雾”的自然气候特点。土壤重金属含量低，有机质含量丰富。

得天独厚的自然条件使得这里的茶叶成熟期早，香气独特，品质好，耐冲泡，茶汤红艳明亮，口感纯正回甘。

“养生之道，贵乎御寒保暖”，

冬天喝茶以红茶为上品。

红茶甘温，可养人体阳气；红茶含有丰富的蛋白质和糖，生热暧腹，增强人体的抗寒能力，还可助消化，去油腻。

冬日暖阳下，饮上一杯热气腾腾的红茶，周身充满暖意，瞬间疲惫全消，神清气爽。

超高颜值的包装盒红红火火，

与新年的节日气氛交相辉映，

更是自饮和赠送亲朋的不错佳品。

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来源丨警网优选

编辑丨王希

审核丨徐琦

签发丨陈显君

来源：中国警察网

发布于：北京