【818投教节】产品经理说ETF丨细说债券ETF 产品经理：

【818投教节】产品经理说ETF丨细说债券ETF 产品经理：如何“化零散需求”为“高效解决方案”？， 

【818投教节】产品经理说ETF丨细说债券ETF

ETF浪潮下，随着越来越多投资者参与ETF投资，也难免产生更多对于ETF的疑惑。面对ETF基民们的问题，本栏目将邀请产品经理们展开说说，以专业视角陪伴ETF投资旅程。

债券ETF是一种以债券类指数为跟踪标的的ETF，它结合了债券投资的收益特性与ETF的交易便利性。投资者们可以在一级市场用一篮子债券或现金来申购、赎回债券ETF份额，也可以在二级市场上交易ETF份额，以此进行债券的投资。

债券ETF是如何进行分类的呢？

PART 01

1、根据投资类型的不同，债券ETF主要分为以下3类：

（1）利率债ETF：这类ETF主要投资于政府发行的债券，如国债、地方政府债和政策性金融债。由于这些债券通常由政府或政策性金融机构发行，通常被认为是低风险投资；

（2）信用债ETF：投资于企业或非政府机构发行的债券，相比利率债，信用债通常提供更高的收益率，但同时也伴随着更高的信用风险；

（3）可转债ETF：专门投资于可转换债券，这类债券可以在特定条件下转换为发行公司的股票，因此既有债券的固定收益特性，又具有潜在的股票市场参与机会。

2、根据运作方式的不同，债券ETF还可以分为实物申赎债券ETF与现金申赎债券ETF：

（1）实物申赎债券ETF：是指投资者可使用申购赎回清单中的债券组合进行实物申购赎回的债券ETF；

（2）现金申赎债券ETF：是指投资者全额使用现金申购赎回的债券ETF。

3、根据交易场所的不同，债券ETF又可以分为单市场债券ETF和跨市场债券ETF：

（1）单市场债券ETF：单市场债券ETF是指仅跟踪沪深交易所其一的债券ETF，或虽然跟踪多个市场指数但基金公司通过抽样复制技术选取的申赎组合证券仅包含单一市场债券的ETF。

（2）跨市场债券ETF：跨市场债券ETF除了可以跨沪深交易所，通常所说的主要是跨沪深交易所与银行间债券市场，即标的债券指数中既包含了沪深交易所债券，也包含了银行间债券，通过投资对应场所的债券，从而实现银行间市场和沪深交易所债券市场的互联互通。

债券ETF相较于直接投资债券

或投资主动债券型基金有何特点？

PART 02

1、债券ETF的成份券由流动性良好的债券构成。债券ETF一般采用抽样复制策略，根据标的债券指数中成份券的规模、流动性等指标，抽样选取其中规模较大、流动性较好的债券；

2、债券ETF的成份券期限固定，便于投资。与债券持有到期兑现即终止不同，债券ETF作为存续期限不定的开放式基金，其资产组合始终处于动态调整的过程中，持有债券ETF相当于持有不到期的债券组合；

3、债券ETF实施当日回转交易，即当日买入的债券ETF，同日可以卖出，方便投资者灵活交易；

4、债券ETF持仓透明，每天都会在公开渠道披露持有债券的清单，会详细告诉投资者底层投资的债券品种以及每个标的的金额；

5、债券ETF的套利机制，债券ETF上市后允许投资者在一级市场进行申购赎回，同时在二级市场进行买卖。当一级市场的申赎价格与二级市场价格出现偏差时，投资者可以进行套利交易，以实现收益的最大化。

6、债券ETF成本一般更低，相较于主动债券型基金，债券ETF的综合成本通常在0.5%以内。

债券ETF的质押式回购交易

PART 03

质押式回购指的是交易双方以债券为权利质押所进行的短期资金融通业务。在债券ETF的质押回购交易中，资金的融入方将已转为质押标的的ETF质押给资金融出方，同时双方会约定，在未来的某一时刻，资金融入方将返还本金及利息，资金的融出方将返还出质的债券ETF。

通俗来说，投资人可通过质押债券ETF份额获得资金，以买入更多的债券ETF或其他场内金融资产，投资人仅需按约定付出一份短期利息。

目前，投资标的为国债、地方政府债和政金债的单市场债券ETF和部分跨市场债券ETF，可以按规定作为质押券开展回购交易，且当日买入的债券ETF份额，当日即可申报进入回购质押库。

债券ETF质押式回购拓宽了场内融资渠道，有利于投资者实现杠杆策略。

债券ETF的融资融券业务

PART 04

融资融券即融资业务和融券业务的合称，也就是我们通常所说的“两融”。

融资业务就是融入资金，是投资者向证券公司借钱购买股票或者标的ETF，然后在约定的期限内偿还借款本金和利息；融券业务就是融入证券，投资者从证券公司处借得证券并出售，到期时再以相同种类和数量的证券归还并支付一定的利息。

进入2024年以来，随着部分债券ETF正式纳入了融资融券标的，我国债券ETF的发展又进入到崭新的篇章。

债券ETF虽然有着明显的特点与优势，

但投资者也应当注意投资债券ETF时的风险：

PART 05

1、债券ETF净值波动风险。债券ETF的成份券可能受各种因素的影响而波动，从而引起债券ETF资产净值的波动，产生潜在的投资风险。

2、债券ETF投资组合回报与标的指数回报偏离的风险。这来源于债券ETF投资运作中的一些特殊因素，如基金采用抽样复制策略，基金投资组合与标的指数构成可能存在差异；投资者申购、赎回将带来一定的现金流或变现需求，在债券市场流动性不足时，或受银行间债券市场债券交易起点的限制，基金组合将存在“现金拖累”，或在变现中遭遇一定的变现损失。

3、价格偏离净值的风险。尽管债券ETF存在一定的套利机制使其交易价格与净值趋于一致，但基金交易价格会受市场供求等因素影响，可能出现短期偏离基金份额净值的情形，即折溢价风险。

4、投资者申购或赎回失败的风险。申购时，如果投资人未能提供符合要求的申购对价，申购申请可能失败；赎回时，如果投资人持有的符合要求的基金份额不足或未能按要求准备足额的现金，或基金投资组合内不具备足额符合要求的赎回对价，赎回申请可能失败。

综上所述，投资者可以根据自己的投资目标、投资策略以及市场情况来选择合适的ETF产品进行投资，以便更好地把握投资机会，争取投资体验的最大化。

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发布于：广东


产品经理：如何“化零散需求”为“高效解决方案”？

在部分公司，业务都是带着自己觉得可行的方案给产品提需求，这种情况如果没有自己的思考，很容易被业务带偏。这篇文章，作者给到了一个避免同类型需求问题的方法，供大家参考。

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对于业务驱动型的企业，产品经理更多的是被动接收来自业务方提交的需求。在这样的环境下，产品经理较难找到价值感，或者是感受到自己的价值感很弱，可能觉得自己更像是一个写 PRD 的工具人。

业务往往是带着自己认为可行的方案给产品经理提需求，如果产品经理在前期没有进行深入思考，或者没有全面了解用户的使用场景，将很容易被业务带偏，业务说啥就做啥。这样很不利于产品的发展。

要突破这个局面，就要化被动为主动。比如业务提的需求，产品经理可以更深层地去思考，化零散为整合。

具体要怎么做呢？接下来以工作实战案例展开说说。

工作实战案例

小张负责公司某业务线的产品模块，业务经常提交零散的多个相同类型问题的需求点。每次业务部门带着新的需求清单找来，尽管团队迅速响应并进行了多次迭代调整，但那些似乎是“打补丁”式的改动，始终未能根治问题。

小张深陷困惑之中，办公桌上的便利贴越贴越多，每一张都记录着一个亟待解决却又似曾相识的痛点。

小张很疑惑：为啥反复改，还是有问题？要怎么样才能解决？

于是，小张决定跳出办公室的舒适区，去线下调研。他走访了几个不同地区的重要客户，亲眼目睹了客户在使用产品时的实际操作流程，以及他们在哪些特定环节眉头紧锁、操作受阻。

小张和客户进行交流，耐心倾听他们的直接反馈，笔记本上逐渐填满了客户在现实工作中遭遇的挑战与不便之处。

回到公司，小张的办公桌上堆满了调研笔记，他开始梳理这些第一手资料。通过一系列的归纳与分析，并整合了业务场景，找到了背后真实的问题点。

小张准备了一份详尽的报告，向上级领导做了汇报。在汇报会上，他不仅呈现了问题的全貌，还提出了一个结构化的解决方案框架，这个框架旨在从根本上重新设计那些出现问题的功能模块，而非继续缝缝补补。

领导团队被小张的分析与方案所打动，当即决定给予支持，立项进行一次彻底的迭代升级。随着新版本的顺利上线，那些长期困扰用户的痛点逐一得到了化解。业务部门的反馈也从最初的抱怨转为了赞扬，产品的稳定性与用户体验得到了显著提升。

小张在公司内部举办了一场分享会，将这段经历和心得公之于众，鼓励更多的产品经理走出办公室，主动贴近用户，寻找问题的真正根源。

这场实战案例不仅为小张的职业生涯增添了浓墨重彩的一笔，也让整个产品团队深受启发，认识到深度调研与问题整合的重要性。

实操方法

从小张的案例中，就产品经理如何避免反复调整同类型需求问题，提炼出以下5个实操方法：

1. 主动调研与观察

产品经理应当主动进行线下调研，深入了解用户的实际操作流程和遇到的具体问题，而不仅仅是依赖业务方提交的需求。这包括实地考察、用户访谈等方式，以确保获取第一手资料。

2. 全面分析业务场景

收集到的信息需进行综合分析，识别问题的根本原因而非仅仅停留在表面症状。构建完整的业务流程图，帮助理解各环节之间的关联与潜在的矛盾点。

3. 质疑与独立思考

面对业务方提出的需求，产品经理应保持批判性思维，不盲目接受所有提议，而是要基于用户真实需求和业务目标进行独立判断。

4. 整合需求与设定优先级

将零散的需求点整合为具有连贯性的需求集合，并根据业务价值及紧急程度设定优先级，避免分散资源在低效的改动上。

5. 原型验证与用户测试

在正式开发前，制作高保真原型并进行用户测试，收集目标用户群体的反馈，确保方案切实可行，能够解决核心问题。

通过上述步骤，产品经理可以有效预防反复调整同类型需求问题的情况发生，提前识别用户需求场景问题，提升产品需求方案的质量，确保产品更好地满足用户与业务需求。