事关量化交易监管！沪深交易所征求意见，高频交易认定标准等浮出

事关量化交易监管！沪深交易所征求意见，高频交易认定标准等浮出水面！ 高频量化交易手续费或提升9倍至1元 将挤压部分高频策略空间， 

事关量化交易监管！沪深交易所征求意见，高频交易认定标准等浮出水面！

转自：金融界

本文源自:金融界

金融界6月7日消息 对量化交易重点监管细则渐渐浮出水面！

周五晚间，沪深交易所就《程序化交易管理实施细则》征求意见。《实施细则》结合高频交易特点和潜在风险，借鉴海外经验，将高频交易作为监管重点，在高频交易的判断标准和差异化监管安排上为市场提供明确指引，目的在于一定程度上削弱高频交易在技术、信息和速度等方面的过度优势，管控消极影响，引导高频交易规范发展，让各类投资者在一个更加公开、公平、公正的市场环境中博弈。

《实施细则》专章对高频交易管理作出了规定，明确了高频交易的认定标准，并从程序化交易报告、差异化收费、交易监管等方面提出差异化的管理要求。

高频交易认定标准

针对备受关注的高频交认定标准，沪深交易所统一监管尺度：（一）单个账户每秒申报、撤单的最高笔数达到300笔以上；（二）单个账户单日申报、撤单的最高笔数达到20000笔以上；（三）本所认定的其他情形。

异化的管理要求

一是额外报告。为保障系统安全和稳定，除一般报告要求外，还要求高频交易报告系统服务器所在地、系统测试报告、系统发生故障时的应急方案等额外信息。二是交易收费安排。明确将根据申报撤单的笔数、频率等指标设置收费标准，加收流量费、行情信息使用费等费用，提高交易成本，削弱高频交易的过度优势。三是加强交易监管。明确交易对高频交易重点监控，进行高频交易发生异常交易行为的，可以按规定从严采取自律管理措施。

在加收流量费、行情信息使用费等费用方面，沪深交易所明确提出程序化交易投资者应当从本所行情信息服务机构公示的许可单位获得行情信息。使用本所增强行情信息服务的程序化交易投资者及为其提供行情信息的许可单位，应当配合执行本所增强行情信息的相关管理要求。申报、撤单的笔数、频率达到一定标准的程序化交易投资者，使用本所增强行情信息服务的，本所行情信息服务机构可以提高行情信息使用费。具体管理要求和费用标准由本所行情信息服务机构另行规定。许可单位应当加强收费管理，确保行情信息使用费由相应的程序化交易投资者承担。投资者未按要求支付费用的，许可单位应当停止为其提供行情信息服务。

对程序化交易实行实时监控

此外，沪深交易所表示对程序化交易实行实时监控，对可能影响本所系统安全或者正常交易秩序的异常交易行为予以重点监控。异常交易行为包括瞬时申报速率异常，是指极短时间内申报笔数巨大，即1秒钟内申报、撤单笔数达到一定标准等行为。

股票异常交易行为包括：（一）瞬时申报速率异常，是指极短时间内申报笔数巨大，即 1 秒钟内申报、撤单笔数达到一定标准；（二）频繁瞬时撤单，是指日内频繁出现申报后迅速撤单、全日撤单比例较高，即全日发生多次 1 秒钟内申报又撤单的情形，且全日撤单比例达到一定标准；（三）频繁拉抬打压，是指日内多次在单只或者多只股票上出现小幅拉抬打压，即全日多次出现个股 1 分钟内涨（跌）幅度和期间投资者成交数量占比达到一定标准；（四）短时间大额成交，是指短时间内买入（卖出）金额特别巨大，加剧主要指数波动，即上证综合指数、科创50指数、深证成指、深证综指或者创业板指 1 分钟内涨（跌）幅度、期间投资者主动买入（卖出）金额及占比达到一定标准；（五）认为需要重点监控的其他异常交易行为。

针对曾经引发轩然大波的量化私募DMA义务，实施细则明确提出穿透报告作出原则性规定。程序化交易投资者与客户开展收益互换等业务，并通过自身账户进行程序化交易的，应当按照要求报告其客户有关信息。业内指出，DMA作为多空收益互换业务也在穿透报告系列。


高频量化交易手续费或提升9倍至1元 将挤压部分高频策略空间

近日有消息传出，监管就高频量化交易差异化收费安排向量化机构征求了意见。

其中最受关注的内容包括，如果被认定为高频交易，则流量费每笔委托（不含撤单）费用从0.1元升至1元，每笔撤单费为5元。

目前该事项还处于征求意见阶段，并未最终落定。接受采访的量化私募人士表示，高频量化交易手续费提升早有预期，交易成本的增加会对部分依靠高换手创造超额的策略产生冲击，会对量化私募行业产生不小的影响。

交易手续费每笔或提升至1元

近期监管就高频量化交易差异化收费安排向量化机构征求了意见。涉及的内容主要包括“如果被认定为高频交易，则流量费每笔委托（不含撤单）费用从0.1元升至1元，每笔撤单费为5元。收费方式为：由交易所统计，月度下发券商，每个季度再由券商向客户收取。”

“高频交易流量费或迎9倍提升至1元”的说法，也得到多家量化私募人士的确认。

事实上，早在今年7月12日，市场已有高频量化相关收费标准在市场流传，包括“双边换手率<4倍/月，且撤单率<40%，流量费每笔委托（不含撤单）1元，每笔撤单费5元等”内容。

所谓的高频交易费则是支付给交易所的费用，用于弥补交易所为高频交易提供的高速交易服务所产生的成本。

“不过该版本只是征询意见，并不是最终结果。不过，高频量化交易手续费的提升是大趋势。”某中型量化私募人士表示。

行业格局或将改变

事实上，今年6月7日交易所发布的《程序化交易管理实施细则（征求意见稿）》中就明确表示，交易所可以对高频交易实施差异化收费，根据申报撤单的笔数和频率等指标设置收费标准，加收流量费和撤单费等费用。

沪上某量化私募人士告诉记者：“对那些主打高频交易的量化私募而言，这会是个不小的挑战。要知道高频交易的盈利模式就是靠微小的价格差异积少成多，交易手续费的提升就是成本的增加。”

该人士进一步指出，交易成本的增加会让量化私募人士重新评估现有的交易策略。高频量化交易背后依赖算法和模型可能都要进行相应的优化，甚至找出新模式替代高频交易。比如，现在已有部分量化私募已提前调整风控参数应对此变化。

某资深量化人士则是指出，对整个量化行业而言，交易手续费的提升，会对高频策略的超额水平及策略容量带来一定冲击。交易成本有一定增加后，部分依靠高换手创造超额的策略，可能会适当降低换手。同时，基本面因子比重有望提升。从公司的角度来看，对规模较大的主流量化私募的影响预期较为温和：目前国内主流量化私募资管产品中，中周期策略（年换手率约30-50倍）占比较高，短周期策略占比已逐步下降。

“费用提升可能会改变行业的竞争格局。一些小型高频量化私募可能会因为赚不到钱进而转到中低频赛道上甚至退出市场。对于有一定的积累的量化私募，可能会投入更多的资源，加大技术创新和研发力度，从而保持自身在高频交易领域的竞争力。”北京某量化私募人士坦言。

量化将进入精细化发展阶段

“相比之下，我更为关注的是高频量化的认定标准。”某大型量化私募人士表示。

今年6月7日交易所发《程序化交易管理实施细则（征求意见稿）》中曾对高频交易给出两条明确的认定标准，具体分别是：（一）单个账户每秒申报、撤单的最高笔数达到300笔以上；（二）单个账户单日申报、撤单的最高笔数达到20000笔以上。

该大型量化私募人士认为，目前还没有给出“高频交易的明确界定”，此前市场高频量化相关收费标准在市场流传，包括“双边换手率<4倍/月，且撤单率<40%”。这两个版本的差别很大，如果是后者，意味着了高频量化的范围将被扩大。不过，还是要等监管最终明确。<>

近期有关于程序化交易的政策不断出台。7月10日，中国证监会称，针对程序化交易监管将再出“组合拳”，包括划定程序化交易监控“红线”，明确高频量化交易差异化收费安排等，降低程序化交易的消极影响，切实维护市场交易公平。

同日，证监会有关部门负责人也曾表示，今年以来，证券市场程序化交易总体稳中有降，交易行为出现一些积极变化。截至6月末，全市场高频交易账户1600余个，年内下降超过20%，触及异常交易监控标准的行为在过去3个月下降近6成。

而接受采访的多位量化私募人士也都打成了共识，今年以来程序化交易监管持续完善，相关的监管政策也在逐步落实，量化行业将进入精细化发展阶段。

（文章来源：每日经济新闻）[db:内容]