茅台向下 困住习酒 公募基金持股市值第一，飞天站稳2600元

茅台向下 困住习酒 公募基金持股市值第一，飞天站稳2600元，茅台坚定穿越周期， 

茅台向下 困住习酒

飞天茅台向下，酱酒板块集体在降温，各家的定价系统开始出现系统性混乱。

酒周志在走访市场时注意到，中国酱酒品牌价值排行TOP 2的习酒，取消了执行长达两年之久的反向红包，被业内解读为稳价、挺价。

在此之前，价格倒挂严重、库存高成了经销商嘴里常见的关键词。即使是习酒厂家的工作人员，也表示“习酒目前价格倒挂，若想拿货，相比厂家的报价，从经销商手里拿更划算。”

新政已经执行一个月，但从当前的终端成交价来看，效果还没有显现出来。

反向红包没了

习酒的红包新政调整已经一个月，不过酒周志走访市场时注意到，目前价格并未有大变动。

习酒两大主力产品君品习酒、窖藏1988，终端价格依然存在价格倒挂的现象：在北京海淀区某酒水批发市场，君品习酒价格在820元-840元，窖藏1988的价格则在480元-520元。而公开信息显示，两者的建议零售价分别为1498元/瓶、898元/瓶，出厂价分别为935元/瓶、568元/瓶。

从今日酒价等多个酒价批发价参考平台发布的数据来看，习酒主力产品的价格几乎没有变动。以今日酒价为例，酒周志对比了君品习酒、窖藏1988近3个月的价格，前者批发价稳定在790元、后者则是395元。

从电商平台来看，线上渠道的到手价更便宜。在拼多多上，有显示为习酒官方授权的店铺通过百亿补贴的方式，2瓶500ml、53度的君品习酒的团购价为1513元，平均每瓶为756.5元。

此外，开盖酒、低价品鉴酒依然存在，且价格更是远低于出厂价。一家习酒体验店的工作人员告诉酒周志，如果自己喝，可以直接拿品鉴酒，其中窖藏1988不到400元就能到手。有经销商对开盖君品习酒的报价为2675元/箱（6瓶）。

酒商陈先生告诉酒周志，对他们来说，习酒取消反向红包确实少了一部分利润，“当前利润主要分为陈列费和差价，比如像习酒1988，我们的拿货价在450元左右，现在习酒价格倒挂严重，加个十来块钱就直接卖了，快进快出赚点差价。”

为何习酒红包政策并未明显改善价格？有白酒从业者表示，一是因为社会库存比较大，叠加面临给厂家打款的压力，经销商急于出货就降价出手来回笼资金；二是品牌力不足。

“习酒此前靠茅台的光环，价格能撑住，当时窖藏1988的拿货价都在500多元，脱离茅台后，光靠习酒自身品牌力难以撑起高价，更何况茅台价格都跌了，同样的价格能买茅台，就不买习酒了。”陈先生说道。

不过，酒水行业研究者欧阳千里告诉酒周志，习酒取消反向红包，意味着各层级渠道无法因消费者扫码而获利，再次回到原来的返利等模式。

“如今，习酒取消反向红包，意味着市面上开瓶/扫码后的习酒将基本杜绝。另外，也意味着动销慢、库存高的货会流向动销快、库存低的城市，从而使得习酒的社会库存得以快速消化，从而助推习酒的下一轮增长。”

经销商的日子

事实上，早在2023年第四季度，市场上就传出习酒缩减营销力度，无论是消费者层面，还是经销商层面，红利均在缩水。

上述习酒体验店的工作人员表示，消费者这半年来扫到红包的机率变小，以积分为主，可以在君品荟小程序兑换白酒、纸等物品，“圆习酒基本都是积分，其他产品则是积分、红包随机。”

一位河南的酒行老板表示，今年一季度时，烟酒店的返利红包也发生了变化，返利红包只能以数字的形式存在于自己的账户上，不能提现，只能专款专用，下次拿货来抵货款，搞得烟酒店有些被动。

习酒取消反向红包后，当前给到经销商的最新激励政策也没有太大诱惑力。海淀一家习酒专卖店的老板表示，反向红包取消后，目前返利政策没有太大变化，“只是对于拿货政策变松动了，比如说拿3箱酒，先付2箱酒的钱，剩下1箱酒，何时卖完，何时再给经销商打款。”

部分终端门店老板告诉酒周志，“习酒今年并不好卖，不过白酒整体行情都不好，即使是光瓶酒也有点卖不动了。”

更重要的是，有酒水从业者曾表示，酱酒高库存也是一大现实问题，受疫情影响，白酒消费场景减少，酒类市场动销惨淡，导致渠道商信心不足，“前期的酱酒热导致很多代理商及消费者囤货不少，但是酱酒的开瓶率低，所以很多库存到现在还没有消化。”

从事酒水行业十余年的白女士告诉酒周志，从当前情况来看，酒企无论是靠停货来挺价，还是取消反向红包来挺价，短期内很难有效果，“因为经销商手里压货很多，要想在市场上真正找不到货，且得有一两年之久。”

不过，也有经销商认可习酒取消反向红包的做法。陈先生表示，部分经销商为了反向红包那部分利润，直接盗扫、破价出货，打乱了整个价格体系，导致很多新品一上市就倒挂，红包越大、崩得越快，“而且现在各家酒企的红包政策同质化严重，拉动效果已大不如从前，整体看，带来的影响弊大于利”。

值得一提的是，贵州习酒微信公众号在7月25日发文表示，公司已召开2024年上半年经济运行分析会，提到顺利完成了上半年既定目标任务，不过并未披露相关销售数据。

相关媒体报道，有行业人士预计，早前习酒相关管理层曾对主管部门保证同比增加10%的任务目标，以此推算，贵州习酒今年上半年的销售收入或达到127.6亿元左右。

百亿业绩背后，习酒的货到底都在经销商手里，还是被消费者喝掉了，仍然被不断诟病。

IPO在何处

在官宣完成上半年任务，以及打响取消反向红包第一枪引发业内热议的同时，习酒的上市声浪再起涟漪——

一是提级，今年4月，贵州将习酒提级为省管大一型企业，与茅台“并肩”；二是大股东变更，同年6月，贵州国资委旗下黔晟国资拟收购习酒控制权，被外界猜想成为习酒借壳上市的重要通道之一。

只是，如今市场普遍认为白酒已进入下行周期，尤其是“白酒一哥”茅台近期价格跳水所带来的连锁效应，是否会影响习酒上市？

“并不会受到影响，习酒上市已经是铁板钉钉”，广东省食品安全保障促进会副会长、食品产业分析师朱丹蓬告诉酒周志，“从当前的各种动作来看，贵州正在力推习酒成为A股酱香第二股。作为贵州省经济的一大支柱，酱香白酒有着非常好增持的作用，未来随着习酒单独上市，无论从政策端、产业端，还是消费端来看，无疑成为撬动贵州酱酒产业发展的重要增长极。”

不过，在“习酒上市”的猜想激起酒业圈广泛讨论之际，白酒行业专家蔡学飞曾指出，从习酒的经营来看，无论销售规模、销售利润，还是产品结构、全国影响力，均具备上市公司条件。同时，考虑习酒在习水县和贵州地方经济、政府税收、就业等方面的价值，上市能够进一步发挥这样的价值，所以说习酒的上市是政府、行业、企业、社会多方的共同意愿。“但从目前的环境来看，上市可能不是一个好的时机。”

欧阳千里向酒周志分析道，习酒此前从茅台集团剥离，业内主流观点便是习酒为上市做准备。实际上，贵州茅台的跌宕与否，对习酒是否上市影响不大，核心在于白酒上市是否被证监会批准，是否符合相关政策。

在他看来，目前对于习酒而言，上市并非是必选项，但于贵州而言，习酒上市或许是迫切选项，毕竟有贵州茅台带来实打实的给予分红、资产溢价珠玉在前。

“酒企上市，有着充足的想象力，但打铁还需自身硬，在合适的时间做合适的事情才是王道。做正确的事，正确的做事，上市是酒企的起点，而非终点。”他补充道。

相对于业内对习酒的上市猜想，酒周志注意到很多经销商更关心的是，目前习酒在市场上的发展速度出现疲软。在产品价格倒挂、市场堰塞湖高企之时，习酒将如何破局？

注：文/美玲，文章来源：酒周志，本文为作者独立观点，不代表亿邦动力立场。


公募基金持股市值第一，飞天站稳2600元，茅台坚定穿越周期

伴随品牌打造和市场营销各项措施落地，贵州茅台将再次穿越周期，给投资人、经销商带来回报。

出品丨云酒头条

7月23日，贵州茅台酒2024年半年市场工作会召开。会议全面总结茅台酒上半年市场营销工作，进一步分析发展面临的“时”与“势”，明确市场工作的“道”与“术”，为完成茅台酒年度目标、集团年度目标，以及高质量穿越本轮周期统一思想、凝聚共识（更多会议解读，详见云酒头条今日其他内容）。

而在此次会议召开前夕，渠道及投资市场，已率先传出更多积极信号。

Choice数据统计显示：截至7月19日，公募基金二季度报告披露，共有1266只基金持股贵州茅台，总市值1185.05亿元，在持股总市值排序中贵州茅台位列首位。

云酒头条在走访市场期间也发现，近期飞天茅台价格持续回升，非理性恐慌消除，市场信心极大提振。多地53度飞天茅台散瓶和原箱价格保持在2400元/瓶和2600元/瓶，向好趋势明显。

从上述市场反馈不难看出，贵州茅台成功“穿越”了一次市场考验。在这背后，更折射出其强大的品牌优势，良好的市场把控和运营能力、协作共赢的厂商关系，为贵州茅台穿越市场周期，夯实了坚实基础。

█ 资本市场看好，股价重返1500元

纵观中国资本市场，贵州茅台的地位举足轻重，曾经创下了A股股价最高、市值最高、唯一股价突破2000元、唯一市值突破2万亿的纪录。

2024年，白酒市场出现波动，资本市场如何看待贵州茅台？

▎2024年二季报重仓股持股总市值TOP3（图源：Choice数据）

截至7月19日，公募基金2024年二季度报告已全部披露，Choice数据统计显示：2024年二季度，有1266只基金持股贵州茅台，持股总市值1185.05亿元，排名第一。这表明面对宏观周期变化和短期市场情绪波动，作为市场稳定器的茅台，始终能够保持良好的抗风险能力。

与此同时，众多基金和基金经理，依然十分看好贵州茅台。

7月18日，最新管理规模为616.81亿元的知名基金经理张坤，披露其管理基金产品2024年二季报，贵州茅台位列张坤管理易方达蓝筹精选混合前十大重仓股第四位。

7月19日，华泰柏瑞基金旗下基金经理柳军管理的华泰柏瑞沪深300交易型开放式指数基金公布中报，对贵州茅台增仓63.4万股，成为该基金第一大重仓股；同日，天弘基金旗下陈瑶管理的天弘沪深300交易型开放式指数基金也对贵州茅台增仓1.76万股，表明对其继续看好。

从指数持仓表现看，茅台依然处于多家指数十大权重席位。相关数据显示，7月16日，贵州茅台以15.04%比例，位于中证消费50指数十大权重第二；以10.23%比例名列中证食品饮料指数十大权重第二。7月19日，贵州茅台以10.01%比例，位列中证沪港深品牌消费50指数十大权重第五。

基金经理不断增持，市场数据靓丽，表明资本市场对贵州茅台品牌、品质、商业模式和未来前景高度看好。反映在股市上，7月19日茅台股价重新回到1500元/股关口，单日上涨近2%，并带动整个酒类板块上涨。

█ 终端价站稳2600元，厂商看好茅台

资本市场表现亮眼，在批发流通和终端市场，53度飞天茅台散瓶和原箱价格，每瓶也站稳了2400元和2600元。

在全国经营庄鼎老酒收藏馆的李凯，开发出专门针对茅台实时报价的“易茅时价”小程序。他介绍，6月23日后，“易茅时价”茅台散瓶和原箱日价格K线都拉出“V”型走势，最近10天价格保持稳定。以7月23日为例，原箱价格保持在2611元/瓶。“这个价格比较坚挺，一旦有所松动马上有买家采购，2600元/瓶以下很难买到。”

李凯分析，按照股价走势，贵州茅台A股已经走出了双底显示获得支撑，股价走势一般都先于市场价格变化，因此对未来市场价格走势看好。

夏邑县老酒商会会长、老酒之光连锁创始人尹中华经历过1998-2002年、2012-2015年两次白酒产业调整。他分析，与当年茅台价格几乎跌落谷底相比，这一次价格变化只能算快速上涨后的回调，近一个月茅台新酒价格出现调整，公司经营年份茅台价格几乎没有受到影响，精品茅台、散花茅台等价格稳中有升，公司进销存一个流转周期一般为10天，最近10天，部分茅台定制产品每瓶酒价格上涨超过100元，购买者明显增多，相信可以穿越这一轮白酒调整周期。

广东酒协收藏分会执行会长、广州藏古纳今酒业公司董事长杨志伟提出，受白酒行业周期影响，飞天茅台这一波调整可能还在路上，其对经销商、消费者、渠道商都产生了影响。如果属于长期投资者，应该对短期波动不太在意，可以忽略。

安徽阜阳酒协秘书长郑清飞则表示，贵州茅台在中国白酒行业稀缺性突出，属于酒商首选，这一轮调整受外部因素影响较大，其品牌、品质、消费客群都没有变化，未来可以穿越白酒周期。

6月末至今，53度飞天茅台价格经历了“调整—回升—稳定”的过程，市场也出现贵州茅台如何穿越周期的声音，如何看待这一现象？

7月，茅台集团党委副书记、总经理王莉在北京主持召开投资者交流会，与部分机构投资者代表、券商代表交流时表示：“自1988年以来，白酒行业经历五轮周期，每一轮大家回想一下，茅台有没有变差？从来没有过。茅台的信心来源于茅台酒强大的核心竞争力、优化的渠道生态以及强大的风险防范和风险抵御韧性，这些都是茅台未来发展的坚实保障。”

在前述2024年半年市场工作会期间，贵州茅台也提出，面对市场变化要保持“定力”，坚定“信心”。“定力”和“信心”来源于从外部宏观经济、产业形势和茅台酒自身基本属性得出的“两个基本没有变”：即茅台酒的基本属性和基本需求面没有变。茅台酒在当前及未来的发展拥有中国经济向好发展的信心没有变、茅台强大的品牌价值认同没有变、茅台酒卓越品质的稀缺性独特性没有变，形成了“三个基本支撑”。（更多会议解读，详见云酒头条今日其他内容）

伴随贵州茅台品牌打造和市场营销各项措施落地，以及中秋旺季来临，贵州茅台将再次穿越周期，给投资人、经销商带来回报，为消费者提供更美好的消费体验和价值。